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[买入评级]中兴通讯(000063)5G等核心技术问题调研纪要

时间:2017-07-27来源: 网络整理 作者:时代生活资讯-城市生活资讯-最新门户资讯点击:
[买入评级]中兴通讯(000063)5G等核心技术问题调研纪要

 

[买入评级]中兴通讯(000063)5G等核心技术问题调研纪要


事项:
  近期,国信通信团队对主流设备商相关部门的专家进行调研,并就投资者关心的问题进行了总结,同时附加了我们整理和归纳的信息,具体纪要汇总如下,供您参考。

  评论:
  调研纪要
  一、5G三大应用场景
  1、5G的应用场景的三大应用场景?

  增强移动宽带eMBB、机器通信mMTC、超低时延URLLC。

  增强移动宽带是3G 和4G 的延续和增强 (人和人之间的通信),机器通信和高可靠低时延的通信是物联网的范畴,一个是海量物联网,一个是低时延的物联网。

  海量物联网目前比较热的技术是NB-IoT,设计目标是每平方公里5万个连接数。5G 的mMTC 目标值是每平方公里100万个连接,会有比较大的提升。高可靠低时延主要应用于远程医疗、无人驾驶这些方面,两方面要求包括,超高可靠稳定性的要求以及低时延的要求,要达到空口时延1ms,端到端3ms 左右才能满足一些自动驾驶等的要求。eMBB 主要在是吞吐率、频谱效率方面提升,海量机械通信是在连接密度方面提升,高可靠低时延是关注高速移动的需求。

  2、5G的三大场景哪种是4G满足不了的?

  4G 时延几百毫秒,主要满足不了第三种应用场景。海量连接密度和容量也是4G满足不了的。

  二、5G技术及标准相关
  3、介绍下5G无线技术?

  5G 技术包括4G技术的演进和5G新空口技术。

  5G 大规模商用在2020年,但在此过程中4G在不断往前演进,如2C/3C载波聚合通过更大的带宽组合来获取更大的吞吐率,是持续的过程。4G的演进空口在5G真正商用之前满足的是覆盖、容量,低时延高可靠主要通过LTV-V 车联网标准的制定来完成。

  5G NR(即5G新空口)是相对于4G的旧技术而言的,按频率划分的话,6GHZ 以上定位为高频,至87-90Ghz。6GHZ以下为低频,包括4G现有的频谱以及新增的频谱,比如3.5GHZ。

  4、高频和低频分别如何应用?

  高频如28、26GHZ,覆盖区域较小,适合热点区域的覆盖,或像美国一样做固定的移动接入,或在室内做一些小基站的部署。低频的3.5GHZ 可以做连续的广覆盖,需要用独立组网。低时延高可靠低功耗的连接场景可以用700M/900M 等现有频谱,欧洲对物联网的发展比较重视。

  5、5G标准制定和发布的时点?

  关于标准的发布,3GPP 完成标准制定,ITU 负责审核和发布。3GPP 制定标准目前分为两个阶段,第一阶段是R15,在2018年年中冻结,第二阶段R16 会在2019年年底冻结。

  第一阶段主要包括两部分,一部分是增强移动宽带,是3G/4G 的演进。另一部分包括一部分高可靠低时延的场景。

  第二阶段包括另一部分高可靠低时延的场景,以及海量机器通信。

  第一阶段重点还是放在增强移动宽带eMBB 场景,支持这部分的运营商基本以亚太地区和美国、日本、澳大利亚等地方为主,人口较多,对流量需求较大,而且持续增长。高可靠低时延的关注度主要来自欧洲,因为欧洲人口有限,工业制造比较发达,如北欧,机械连接符合社会发展节奏。

  6、非独立和独立组网哪个比较重要?以及各自标准确定的时间和方式?

  非独立组网和独立组网都很重要。

  对于非独立组网:分为控制面和用户面。控制面指(如信令)在真正建立通话、数据连接之前做铺垫的信令交互。5G 的高频,如28GHZ 覆盖范围很小,没法独立成网,借助4G 现网覆盖,接入通过5G 的孤岛站完成。第一阶段分两部分,非独立组网会在2017年年底完成,这意味着5G和4G 要一起用才能正常工作。独立组网2018年年中完成。

  对于独立组网:可以单独通过如3.5G的基站完成。

  2018年年中标准冻结后,芯片、设备厂商会根据标准调整自己的研发和产品,2019年小规模生产,2020年大规模生产。

  三、全球各地区5G投资进度
  7、一句话讲全球的5G情况?

  中国积极推进2020年商用,美国欲引领5G 产业发展、欧洲主导5G 标准节奏、日韩计划发展超前。

  8、中国的5G进度计划?

  中国主要是政府的推动力,5G已经写进政府规划,计划2020年商用。

  中国厂家在标准制定方面有更多的话语权,华为牵头的Poloar 码,中兴提出新型多址和波形技术,获得了认可。因此,在未来核心专利和专利交叉授权上有更多的话语权。

  技术研发是由工信部牵头的,产品研发实验室由运营商牵头的。技术研发分三阶段测试,第二阶段基本在今年7月份完成。今年下半年到明年是铺设更多基站,小规模组成一片网络,实际测试看看还有哪些需要解决的问题。

  在中国厂商中,华为走在前列,中兴其次,爱立信为了满足美国Verizon 和AT&T 的需求,研发重心放在高频。随着全球需求的统一,低频中的3.5GHZ 成为5G初期最主要的需求。

  9、哪些单位参加了中国的5G 测试?

  在国家测试中有这些单位参与,包括研究所、三大运营商、设备商包括华为、爱立信、中兴、大唐、诺基亚、三星都参加了,芯片厂家比如高通、因特尔、联发科,还有测试仪表的中电四十一所、星河,还有安捷伦、罗德施瓦茨,整个产业链都参与到国家测试中了。

  10、美国的5G进度如何?

  2016年7月美国政府正式为5G 网络分配频谱,FCC 目前分配3.85G license 频段28GHz(27.5-28.35GHz)、37GHz(37-38.6GHz)、39GHz(38.6-40GHz)。

  Verizon2016年6月宣布发布5G 标准(非国际标准),并计划于2017年在11 个城市提供5G 业务。Verizon 自己推出了V5G标准,是通过最后一公里的方式来实现的(通过FWA 的方式),并不是全网的5G。在美国光纤的最后一公里铺设难度很大,土地产权都是私有的,许可很难拿到;但最后一公里用无线布设就容易多了。

  AT&T 等其他运营商宣称要跟随国际标准,预计在2018年底前提供5G业务。

  11、美国的基站、机房不用土地吗?

  如果用固定宽带接入的话,他们的终端形态和我们的手机不一样。像28GHZ 做移动业务,只能覆盖几百米,如果做固  定宽带接入,其终端在业内称为CPE,是大盒子,带很长的天线。美国小别墅一栋一栋的,安装这种终端本身就存在争议。使用高频的时候可以覆盖1-2公里的覆盖半径,其目标就是最后一公里。所以美国的需求更偏向固定宽带接入。

  12、日本、韩国目前的5G进度如何?

  日本计划在2020年东京奥运会之前实现5G 商用,DoCoMo 正在组织验证5G关键技术。韩国(KT)将于2018年初开展5G 预商用试验,在平昌冬奥会奥运村做5G覆盖。运动员的大巴可能采用无人驾驶。

  13、欧洲的5G进度如何?

  欧洲的设立H2020 计划,组建5GPPP 联盟,推动METIS 研究项目等,欧洲阵营主导着5G标准节奏,2016年9月发布欧盟5G行动计划。

  在政府积极推动下,意大利将在2017 开始5G实验局建设。

  14、对于运营商的5G支出如何看待?

  国内运营商方面,整个5G生命周期内,三大运营商总投资额预测是在1800亿美金,主要有两块:一,相对于4G(1100多亿美金,集中在13-16年,前面三四年比较集中),5G投资额有大幅增长,原因是全世界LTE 建网从2009年开始,我国从13年开始建,整个产业链比较成熟,元器件、终端成本降下来,但是5G建设要赶第一批,设备、元器件、芯片成本比较贵,需要额外的支出来为规模商用铺路,会导致运营商投资额上升。二,国内运营商明确提出建立全国覆盖的5G 网络,独立成网,所以基站数量肯定会比4G多,基站成本高、数量多,总的投资额肯定提高。

  国外运营商,以日本为例,日本也是同一批建5G。4G时代七八年内,投资6万亿日元,预计5G投资额5万亿。下降的原因是:非独立组网,相当在4G 网络上插花组网,不要求连续覆盖,避开前期高昂的成本,后期可以逐渐补上,同时在热点区域满足旺盛需求;不同运营商之间基站共享。

  15、全球5G投资额的演进情况?

  2017年:主要是北美基本100%
  2018年:亚洲25%、欧洲45%、北美30%
  2019年:亚洲45%、欧洲15%、北美40%
  16、目前欧洲市场的进度?例如意大利等国家。

  去年,中兴通讯在意大利拿了和记的一个10亿欧元的大单,国家网全网搬迁,3-4年完成。4G 网络搬迁意味着提前锁定5G份额,现在的设备都具备一定的5G能力,运营商不太可能到时候再换一拨。

  另外与法电、西班牙电信也有一些合作在进行,但尚未达成协议。相对来讲,中国的5G 提前商用利好中国厂家。中国厂家想在国外产生强市场,需要两点:一,技术强,等于或优于国外厂商;二,价格要低于国外厂商。中国5G 低频首先商用,全世界基本也是低频开始,中国厂家的路线是低频,爱立信、诺基亚的路线是高频,低频的投入比较慢。

  17、欧洲也是其主要市场,为何爱立信、诺基亚没有选择从低频起步?

  大家一开始要做一个预判,美国市场是爱立信、诺基亚的非常重要市场,美国运营商Arpu 值很高,设备商赚很多钱,而且是当期收益,一开始目光放在美国市场是合理的。只是没想到欧洲和亚洲的步伐这么快,进度超预期。单从低频上讲,中国厂商方向是走对了,而且略强一些。中国移动的几十万基站商用规模,成本一下就下来,在开拓国际运营商市场的时候中国设备商的低成本很有竞争力。国内中兴、华为这两家占80%,爱立信和诺基亚占20%。技术上不差,价格便宜,在国际市场上5G会有新的局面。

  18、中兴在欧洲,和4G相比已经明显不一样?

  在大的运营商方面有所改观,正在做准备工作,以前大跨国运营商还是差一点,以后会改观的,只要公司整体策略稳健往前走,没有大的变故一般没问题。

  19、中国为什么不能像日韩一样建设网络?

  一开始建一个全覆盖的5G 网络,核心网一开始就准备好,可以直接支持新业务。日本的方式更省钱,分两步走。不一定是全国覆盖,主要城市覆盖。中国移动是出于容量上的考虑,4G容量差不多。

  中国移动一开始还是比较激进的。5G 应该也不是运营商做全部的投资。BAT 也会参与,物联网。国外亚马逊谷歌也投了不少基础设施。19年小规模,到2020年大规模,已经明确。

  20、亚非拉的5G建设?

  中东除外,亚非拉可能七八年内不会上。

  四、5G相关时间节点
  21、设备厂商什么时候开始投资?

  设备厂商参与标准制定,他们是边做边改的过程,一般2018年中标准冻结后一个季度就准备得差不多了。接下来主要等终端。

  22、运营商投资主要在什么时候?

  预计2019年开始,如有超预期,关注中移动2018年下半年的情况。

  23、之前说标准制定会提前能实现吗?

  之前是独立组网和非独立组网标准都在2018年中冻结,现在说的提前是把其中的非独立组网标准制定提速。

  24、物联网什么时候大规模商用?

  NB-IoT 是2016年年中冻结的,会有比较长的生命周期,海量机械连接相关标准要到2019年底才能冻结,其大规模商用要到2021年。

  车联网在第二阶段完成,基于LTE 的车联网有100ms 的时延需求,5G是3ms。3ms 的时间概念是,对于无人驾驶的车辆,遇到突发情况会比100ms 的时延减少10m 的刹车距离,这对自动驾驶非常关键,所以LTE 的车联网是研究实验阶段,真正商用要等5G,还需要很长时间。

  五、基站侧
  25、不同频段基站的覆盖范围?

  天然的无线电频谱,没有新技术帮助的情况下,2G 的频谱为900M 和1800M,一个基站覆盖7-8 公里、4-5 公里;3G的频谱2100M,一个基站覆盖2-3 公里;4G 频谱2600M,一个基站覆盖1-2 公里,郊区覆盖范围稍微大一些;5G 的频谱,低频3.5GHZ,高频28GHZ,如果不借助新技术,低频一个基站覆盖500 米至1公里,高频28GHZ 一个基站覆盖50 米至200 米。之前4G阶段的LTE 技术,射频和天线分开,8个天线最多。对于低频3.5GHZ,现在5G有多天线技术,5G 可能多达128 个天线,天线振子集成在设备里面。多天线技术、终端天线数量增多的情况下,可以达到介于4G 和3G 的覆盖范围。高频的帮助不大,因为覆盖范围实在太小,没办法独立成网。高频要么落在低频3.5GHZ 上要么落在4G上。

  26、单个基站的投资方面及价格?

  5G 要布更多的基站,且单个基站更贵。

  基站的投资主要分三部分:天线、射频单元、机房的基站单元。5G的天线和射频单元二合一,传统的只有4个天线,合一之后天线数量几十倍的增长。目前技术还未广泛推广,成本高,是传统基站4-5 倍的成本。一个4G 基站,国际上纯设备部分1-2万美金,国内不超过10万人民币。一个5G基站50万人民币以上。大规模部署的话价格会降低,中国移动一开始就大规模部署,需要为产业链成熟埋单。

  27、基站在中国的数量级?

  百万级,中国移动TD-LTE 建了超过150万个基站,5G基站只会比4G多不会少。低频的3.5GHZ 依靠多天线技术大概可以达到接近4G 的覆盖范围,28G 只是布局在核心城区。因此基站数量不会多太多,多出来的以高频为主。光基站就万亿以上的投资规模。

  28、基站侧软硬件的市场预期?

  根据Ovum,不含土建、承载网,基站侧软硬件呈现的趋势是17、18年比较少,18年标准冻结,19年才会有快速发展。

  19年开始,亚太地区投资明显超过其他地区,占一半以上的投资额,亚太主要是中日韩、澳大利亚。2020年中国移动大量建设,会带动亚太地区的份额比重上升。到2020年整个基站侧投资大概在50亿美金左右,包括传输网、核心网配套。

  六、终端侧
  29、终端芯片相关?

  手机等终端由芯片所决定,主流高端芯片厂家,高通、因特尔18年要推出符合标准的芯片。18年年中或下半年推出,到19年年中或下半年手机才能批量出来。中端的联发科、低端的展讯,5G 商用芯片会在2019年推出,中低端手机在2020年才会比较多。

  七、全球设备商的竞争和市场格局
  30、4G时代中兴国内的占比?

  中兴在移动35%,联通26%,电信30%,综合起来是32%,华为综合是36%。

  5G 时代中兴华为份额会上升,爱立信的份额会下降。诺基亚有上海贝尔国资委(51%)的背景,不会少太多。

  31、三星、思科会不会在5G上带来冲击?

  不太会。三星集中在日、韩、美国三个市场,在其他地方以前没有国家网络的经历,系统设备的建设需要积累。思科更多是在关注核心网,传输、承载网,对于接入设备一般不会做。

  32、4G时代全球市场情况?

  对海外市场,爱立信占全球30%左右,华为26%(除美国外基本持平),诺基亚将近20%,中兴15%。

  33、中兴和华为的份额差距不大,但是收入差距很大?

  国内份额是差不多,区别在于国际上。运营商也符合二八原则,虽然份额差不多,但是大的跨国运营商,例如沃达丰、法电、德电,中兴基本没进去。这三家每年设备投资整个占比很大。在5G 阶段,对重点运营商会有所动作,要吃掉一些爱立信诺基亚的份额。沃达丰现在在走下坡,法电德电在向上走,在5G标准的参与度高。

  34、从研发的角度中兴、华为对比?

  和中兴4G时代比,中兴5G的申请量已经快要超过4G的专利量,离标准冻结还有一年时间,会比之前有大幅增长。中兴PCT 的申请量一直前三。全球4G专利中兴占比13%,华为15%左右,高通20%,爱立信20%,诺基亚17、18%。

  但是到5G时代,中兴华为都可能达到20%。相比来讲,爱立信高通肯定下降。

  35、公司怎么提升自己的份额?

  低频技术方面,中兴首提Pre-5G,国外运营商认为中兴在TDD 做得好,5G 基本上以TDD 为主,中兴曾是TDD 技术第一。国外厂商在TDD的积累比较弱,以FDD 为主。

  因为国内中移的规模商用启动较早,一开始会把国内设备厂家的价格降下来,中兴华为的价格低了以后,在全球非常有竞争力,这对于爱立信和诺基亚压力很大。

  36、华为的份额还会提升吗?

  个人认为比较难,运营商对于设备商的份额太大也是有所顾忌。华为在有些国家甚至拿到了全网的份额,份额已经到顶了,运营商可能需要限制他的发展,所以中兴份额弹性比华为更大。

  37、会不会更多国家像美国那样制裁?招标的时候华为中标就不会让中兴中标?

  看中国政府层面,只要不引起世界公愤,应该不会发生这种情况。

  最近收到国际运营商的标书,在4G阶段没有收到过,现在开始发过来,代表一种认可。

  八、其他
  38、工信部对提早商用5G的目的?

  国家是有更大的视野,对国家来讲,建通信网络和修高速公路是一样的意义。移动互联网的爆发,与4G 网络的成熟有密切关系。对于国家来讲:5G网络建设,基建工程带动设备厂商、终端、配套产业链;5G建成,路铺好之后,新的业务形态会出现。

  39、对比标准冻结,芯片、设备厂商是同步还是有先后?

  芯片、终端厂家的周期有一定的隔离性,芯片、终端相关元器件的研发周期较长,离标准和运营商而言比设备商较远,需要对标准冻结有一定依赖性,需要做大量提前研发;而设备商相对较近,并且通过实验网不断修正,如果标准冻结一个季度即可大规模出货,响应速度较快。

  40、三大运营商在的5G定位?

  联通、电信目标不是领先型运营商,目前对于资本开支采取跟随的战略,移动相对来说具备这个条件。

  中国移动较为积极和领先,提了很多关键提案。其数据需求也明显高于其他两家,4G 的投资已经越来越少了,它要考虑到4-5年后的布局。目前移动对于数据流量的需求非常大,中移动的流量占用率已经达到60%左右,如果考虑用户的需求增长,4-5年的时间内,必须去大规模投资5G。

  另外,TD-S 的频段在4G时代,只有中移动一个玩家,所以成立GTI 联盟,联合全球各厂商来对TD 进行应用。到5G时代,TD 占比会逐步加大,对于移动来说非常重要。

  41、5G与2G、3G、4G之间的关系?

  2G 是以语音业务为核心的,主要是通话,3G数据开始发展,到4G时候就是数据网,5G数据速率可能进一步提升,比如小区10GPS 的吞吐率,AR/VR 4K、8K 高清视频,物联网工业4.0。5G 范围比以前更广泛,2、3、4G 更关注人和人的互联,5G是要人人、人物、物物互联。

  42、意大利项目目前进度怎么样?

  项目将近10亿美元,是4G全网搬迁业务。中兴通讯的份额是100%,周期是3-5年。

  43、中移动的5G计划?

  自己有明确的建网计划,2017年会选择4-5 个城市,建设6-7 个基站。如,广州是中兴,上海是华为,北京是爱立信,杭州是诺基亚和上海贝尔。

  明年城市数量会增加,大概10-20 个,每个城市建几十个站。

  2019年城市数量进一步增加,每个城市大概百站规模。目前中国移动的体量没有其他运营商比得上,技术要求不比国际运营商低。中国厂商预计会因此而受益。

  44、诺基亚与爱立信在5G的份额预期?

  这两家公司的份额可能会跟4G 差不多,略微有些缩水。中国移动对设备商的生态平衡很重视,爱立信可能有些缩水。

  国内市场份额格局不会有大变化,国外市场可能有大变化。

  看好公司业务布局和长期研发投入价值转化,维持“买入”评级公司作为A 股通信设备龙头企业,围绕“M-ICT2.0”战略,业务聚焦运营商网络、政企、消费者三大领域,积极拓展物联网、车联网、光通信、硅光、Pre-5G/5G 等战略性新兴市场。股权激励高标准彰显信心,中报业绩表现优异。提升手机业务规格,加强渠道和品牌建设以提升盈利能力,考虑到公司手机业务有望扭正,且公司积极开展国际业务、研发到位,进行全产业链布局,未来业绩有望继续增长,估值有望得到修复。预计公司2017-2019年的EPS 为1.07/1.27/1.47元,对应22/19/16 倍PE,维持“买入”评级。


□ .程.成./.王.齐.昊  .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司

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